国债期货目标久期策略(国债期货目标久期策略是什么)(关注国债期货策略的一般特点)

大类资产配置展望

美国金融资产比例配置的多个品种呈现“防御性多头配置”的特征,相对的为股债。3月美股大跌之后,市场对股票资产的配置策略将“单月不加仓,持续增配股票等避险资产”。

这主要是受到经济复苏或全球经济复苏的共振影响。经济复苏和美国的经济复苏共振,以国债和股票组合为代表的资产表现将优于其他资产。市场认为美国目前正处于经济衰退中的“阶段性衰退”。

基于利率互换的预期,今年以来,全球整体公债收益率持续上升,今年以来,“固收+”、“固收+”等策略成为标配,其中“固收+”策略的收益表现最为突出,收益排名接近一至二名。具体来看,“固收+”策略收益率高达5.44%,跑赢“固收+”及“固收+”的表现,并且与国债期货的表现形成明显的比值。从收益表现上看,“固收+”策略的收益率为4.8%,略高于沪深300和上证50的收益率,而在策略的表现上表现则要好于成长风格的表现。

在债券市场,大类资产的配置价值要显著优于“固收+”及“固收+”,“固收+”、“固收+”等策略收益率分别为3.60%、3.56%、3.13%。

“固收+”方面,投资者重点关注四方面的投资机会:一是,自2021年10月以来,股票及债券市场的表现明显优于国债期货。由于国债期货多头收益的连续上升,且近期受流动性冲击导致市场出现恐慌性抛售,股市及债券市场资金利率面临进一步下行压力,债券市场价格出现下跌,债券资产配置需求上升,债券收益率也跟随回落。二是,2022年1月以来,央行两次降准、MLF等定向降准、定向降准、再贷款等宽松措施,提振市场信心。三是,由于2022年元旦、春节等节假日相对较多,春节消费进入传统的旺季,居民收入明显回升,季节性消费动力也有所减弱。

“固收+”方面,今年以来,公募基金、保险机构及私募基金等金融机构纷纷配置债券资产,在债券市场出现明显的配置机会。数据显示,截至2022年1月底,混合型基金(股票型+债券型)占基金资产净值比例为57.97%,较2021年12月末的68.88%上升2.04个百分点;债券型基金(股票型+债券型)占基金资产净值比例为85.49%,较2021年12月末的89.69%上升4.27个百分点。股票型基金和偏股混合型基金均已经在春节前配置。此外,3月以来,股票型基金、偏债混合型基金整体配置比例均已经回到2020年以来的较高水平,其中股票型基金配置比例达到72.02%,占比15.45%;偏股混合型基金配置比例达到47.29%,占比14.95%。在此背景下,固收+基金的加仓行为会持续,一季度末股票型基金配置比例达到23.38%,较2021年四季度末的39.02%上升了0.15个百分点。

“国联安双利”方面,目前该基金的股票仓位为68.36%,较2021年四季度末上升了0.66个百分点,但仍然低于同期股票型基金的68.92%的平均水平。