期货操作逻辑(期货开仓逻辑):我们认为当前市场的运行逻辑在于:一是随着商品价格的剧烈波动,从过去一个月的普涨逻辑到现在的的PTA期货价格已经相对高估,而包括化工、农产品在内的整个市场已经体现了这种预期,因此我们认为原油价格的下跌和我们对未来基本面的预期的悲观是主因。二是在上一轮大牛市下的一个回调阶段,价格的波动使得PTA市场做多情绪高涨,更加强调了中期去看成本,从而加剧了趋势性回调的风险。但当前价格已经较充分反映了疫情对原油供应的影响,由于生产和生产的安全检查,导致原油产量在近期减少的可能性很小,而需求在疫情影响下出现了季节性恢复,因此原油价格将开始逐步恢复到供需基本面的相对高位,从而导致PTA现货市场的价格迅速走高。三是在国际原油价格剧烈波动的情况下,PTA期货价格由现货定价,而期货价格反映了现货供需的情况,基差报价(现货价格和期货价格)主要参考期货合约,其中期货价格和现货价格的基差是现货的基础,因此期货价格的波动对盘面走势的影响更直接,相关性较高。因此我们认为当前期货价格的波动受到盘面波动的影响程度更大,因此我们认为当前PTA价格的波动主要反映的是成本驱动,而非供需驱动,尤其是原油的下跌和我们对后期基本面的预期的悲观。