社融数据对期货影响最大(社融数据高于预期),但是社融数据对期货影响较大(社融数据低于预期)。对债券市场影响最大的,非金融数据中,通胀和社融数值远高于历史同期,所以未来债券市场的驱动力来自通胀和社融数据。

社融数据对商品影响最大(价格上涨),但是商品价格对利率的影响是暂时的。

今年以来,宏观经济的表现明显偏弱,货币政策稳中偏松,政策底已经确立,后期地方债发行规模有望继续扩大。

当然,影响金融期货价格的因素也在,例如,疫情和房地产相关的宏观数据,中国宏观经济基本面的改善,财政政策的力度加大,同时由于财政货币的宽松,市场资金价格处于上升通道,这也是影响国债期货价格的主要原因。

从市场的表现上看,年初市场的表现明显强于经济的表现,特别是社融数据向好,这也是国债期货价格下跌的主要原因。

从季节性和进出口数据来看,中国经济基本面较好,在今年4月有明显的改善。

当然,还有一种可能是,我国是大宗商品消费大国,但是从某些行业的情况来看,今年全国的销售增速和中国出口增速持续高于中国。但是从上市公司的角度来看,非制造业和制造业上市公司的业绩改善幅度大,主要体现在制造业中,5月PMI较4月回落,反应中国的出口数据有好转迹象。