期货价差扩大策略分析(跨期价差策略)甲醇1、供应方面:12月甲醇装置检修减量,港口库存小幅下滑。11月下旬,内蒙古地区装置恢复,且进入冬季甲醇外销开始增加,进口压力上升,叠加部分装置装置降负运行,甲醇进口量有所回升,12月下旬国内库存大幅下滑。但进入12月下旬,甲醇装置复产开工率大幅提升,供应压力将明显下降。

据统计,2018年12月中国甲醇进口量为184.48万吨,同比增幅达168.40%。从同比上来看,2017年1-12月中国甲醇累计进口量为577.51万吨,同比增加11.79%。由于2018年1-12月中国甲醇进口量远超其他国家,国际油价大幅下跌,致使国内、国外甲醇价格大幅下跌,进口利润大幅增加,但四季度开始,国外甲醇装置陆续复产,进口量大幅增加,预计全年进口量或维持在高位。

根据相关数据,截至2018年12月底,我国甲醇装置共有7个新建装置投产,累计产能为554万吨,合计涉及甲醇产能163万吨。不过,受环保等影响,部分甲醇装置减产较为明显,目前江苏、浙江、广东、福建、福建、四川、陕西等地装置处于关停状态。截至目前,除新疆、甘肃外,其他地区甲醇装置均出现降负运行,鲁南、豫北以及西北地区部分装置降负运行,而四川、甘肃、宁夏等地区亦有装置检修。

内地甲醇装置进入停工状态,西北外销缓慢,截至2018年12月底,河北、山西、河北、山西、山东、陕西等地区装置降负运行。考虑到冬季甲醇装置复产较多,预计12月下旬甲醇进口量有望回升至80万吨以上,甚至有望创出年内进口量新高。但进入冬季,随着天然气供应量不断增加,运费以及国外甲醇价格的持续下滑,进口甲醇的利润有所恢复,因此,预计到明年年初进口甲醇的压力将有所减轻。

三、甲醇库存:

由于需求量有限,我国港口甲醇库存不断攀升,截至2018年12月底,我国港口甲醇库存达到303.39万吨,处于近八年的最高水平,比2016年同期上升22.12%,与五年均值持平。其中,华东港口库存高达68.39万吨,同比增长32.58%, 华北港口库存为33.88万吨,同比增长20.35%。自2017年年初以来,我国港口甲醇库存不断攀升,由上个月的69.48万吨攀升至目前的63.12万吨,涨幅高达74.48%,远高于五年均值74.49万吨。

从目前的情况来看,在冬季装置检修较多的情况下,明年我国港口甲醇库存有望重新回升至近八年的高点。在国家环保等因素的影响下,2019年年我国的港口甲醇库存将继续攀升。据统计,截至2018年12月底,华东港口甲醇库存达80.41万吨,同比增长65.40%,也远高于五年均值74.40万吨。相比之下,2018年的港口甲醇库存为35.29万吨,高出五年均值64.44万吨。

目前华东地区甲醇价格在1750元/吨,而华东地区的价格在1350元/吨左右,这将为华东地区甲醇库存增加提供了良好条件。

四、总结

根据OPEC公布的最新月度报告显示,2018年全球原油产量增速预期为下滑至1160万桶/日,比2017年的下滑4%。此外,2018年下半年还将有2650万桶/日的产能被关停,这将导致全球原油供应出现小幅下降。