株洲冶炼厂期货事件 冶炼企业期货亏损原因三、利润模型

株洲冶炼厂期货开户入门

原料原料端对铝价的影响有多大?

为了使氧化铝生产成本下跌,铝厂有望借机增加部分氧化铝的进口,因此我们统计了近三年以来的国内电解铝行业的主要原料——氧化铝的平均成本(由氧化铝主要成本加氧化铝主要成本加上加工费)。2020年氧化铝的平均生产成本为4.9万元/吨,氧化铝生产成本是15万元/吨,这对于PTCX价格而言,这个成本占冶炼行业平均成本比例不足2%。

PTCX的平均成本从3万美元/吨下降到3.5万美元/吨,氧化铝产量则从4.6万吨降至5.2万吨。在这样的价格水平下,PTCX的生产成本降至4.5万元/吨,也就是说氧化铝生产成本真正体现了氧化铝的成本,主要原因是成本上升。

从PTCX的运行水平来看,成本的上涨只是其中的一个因素。实际上,虽然PTCX的产能比去年同期大幅减少了11万吨,但这并没有说明氧化铝的生产成本下降。实际上,有几个重要因素,主要是因为氧化铝价格上涨,而电解铝价格却是下跌。

考虑到氧化铝价格下跌,大多数氧化铝生产商考虑到氧化铝的生产成本降低,不再进行氧化铝生产,因此仅考虑氧化铝的生产成本下降,并不包括资本支出方面的成本。这可能导致氧化铝生产成本下降,从而不影响企业的净利润。

上图显示,国内氧化铝生产成本较PTCX低。其次,价格下跌可能只有10%。不过,无论是氧化铝还是PTCX价格,氧化铝的生产成本都远低于目前的价格,因此成本下降只是早晚的问题。

自从3月初,PTCX的价格跌至9300元/吨的历史低点以来,氧化铝价格持续下跌。在此期间,PTCX的盈利甚至亏损幅度也在20%以上。这说明氧化铝生产商为了维持成本,开始进行开采氧化铝。因此氧化铝生产成本下降,并不会持续下去,也不具备买入的价值。

PTCX产能减少,电解铝行业仍处于亏损状态

上图显示,自2002年开始,我国氧化铝行业经历了前所未有的亏损,氧化铝企业亏损幅度远远超过成本下降的幅度。今年上半年,在疫情影响之下,国内氧化铝价格大幅下跌,而海外氧化铝供应不断增长,并不存在价格下跌的基础。氧化铝生产成本的下降,是导致氧化铝价格下跌的根本原因。在氧化铝的生产成本中,氧化铝的生产成本的减少,使得氧化铝生产成本有所下降。

去年6月开始,国内电解铝生产成本将继续下行,并且随着新产能的投产,氧化铝价格将会出现反弹。从这个角度来看,氧化铝行业将面临亏损的局面。在环保限产及电解铝行业减产的共同作用下,国内氧化铝的生产成本将进一步下降。不过,PTCX价格下跌,将使得成本下降,氧化铝生产成本会减少,氧化铝价格可能出现反弹。

据统计,6月全国生产电解铝产能为3535万吨,较3月增加149万吨,环比增加152万吨,增幅为1.2%。其中,产能变更为氧化铝产能,由3家企业变更为豫能控股集团,晋能控股集团由1家企业变更为豫能控股集团,晋能控股集团由1家企业变更为豫能控股集团,电解铝生产成本将增加,氧化铝生产成本将减少。氧化铝生产成本降低是减产的结果,氧化铝价格的上涨将使得氧化铝企业的生产成本降低,并且推动氧化铝行业盈利水平出现回升。