股指期货基差对哪类策略影响最大 股指期货展期带来基差收敛

股指期货展期会对股指期货的影响对相关交易行为产生哪些影响?

基差收敛与基差升水情况

股指期货近月基差跌破预警线可能引起市场震荡,目前在多个场内交易所国债期货的基差与股指期货的基差都保持在100元以上的水平,而以股指期货为代表的利率期货已经出现在交易所国债期货市场中,甚至一些场外交易的股指期货出现在股指期货交易市场中。

2015年以来,股指期货主力合约虽然与现货价格有所不同,但二者在持仓盈亏上具有显著的正相关性,所以这一关系得到了市场的广泛认可。

股指期货市场不存在与现货市场同涨同跌的情况。一方面,股指期货与现货市场的存在密切联系,其中,现货市场多是对冲力量。另一方面,股指期货采取的是套期保值的交易策略,不存在与现货市场同跌的情况。

市场中性策略也是股指期货套期保值策略的特点,股指期货具有基差收敛的功能,一方面,股指期货的基差收敛会导致股指期货出现贴水,另一方面,股指期货较现货的升水幅度会比较大。

相关统计数据显示,2015年以来,基差收敛至100元以下的年内期间,期现价差均值平均值均值为10.91元/吨,均值每月在5%左右。

当前股指期货与现货价格的相关系数为0.73,如果说股指期货与现货指数的相关系数为0.95,那么就可以看出股指期货与现货指数存在显著的升水。

从股指期货与现货指数的相关系数来看,目前股指期货与现货指数的相关系数为0.67,比沪深300指数高2.7%,但远低于过去五年的平均水平。

投资者选择套期保值可以避免出现基差大幅升水的情况,如果股指期货与现货指数的相关系数很高,则股指期货的基差收益会比较可观。

对于套期保值者来说,首先要关注的就是基差的收敛,在目前两者的相关系数都已经升至0.97的高位,若将股指期货与现货指数的相关系数降至0.80,则股指期货的基差收益会非常明显,因为现在在现货指数的贴水较高,而且,随着美联储收紧货币政策的预期逐渐弱化,且持续不断向市场释放流动性,股指期货和现货指数的套期保值需求,将会降低,如果股指期货与现货指数的相关系数下降到0.78以下,则股指期货与现货指数的套期保值需求将会明显增加,从而增加股指期货和现货指数的套期保值者。

一般而言,股指期货与现货指数的套期保值者要集中在套期保值者身上,如果股指期货与现货指数的相关系数较高,则可以继续使用股指期货套期保值。

在上述规则已经充分考虑的情况下,一般来说,套期保值者可以利用股指期货和现货指数的贴现,选择合适的套保比例较高的股指期货合约进行套保,因为股指期货和现货指数的套保比例越大,套保者所面临的风险越大。

通过套期保值者可以规避市场波动,增加收益。

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